A empresa de mídia digital do ex-presidente Donald Trump está perdendo dinheiro, e muito dinheiro. Mas por que isso é diferente de outras “startups”, que muitas vezes lutam para obter lucro durante anos, se é que o fazem?
Existem alguns motivos.
Primeiro, para recapitular: o Trump Media and Technology Group fundiu-se recentemente com a Digital World Acquisition Company num SPAC, o malfadado instrumento financeiro que, na maioria das vezes, representa uma última opção para uma infusão substancial de dinheiro. A empresa está na NASDAQ porque, previsivelmente, $DJT.
Uma parte importante de abrir o capital é revelar suas finanças para todo o mundo, e o TMTG recentemente apresentou seu primeiro relatório financeiro trimestral com a SEC que todos possam ver e analisar. A imprensa financeira está em grande dia, mas o resultado é que a TMTG está a perder muito dinheiro e a gerar quase nada. Especificamente, a empresa perdeu US$ 58 milhões com apenas US$ 4 milhões em receitas.
Aqueles que estão inclinados a ser caridosos com uma startup tecnológica que desafia rivais entrincheirados – independentemente da sua “missão” ou liderança – podem razoavelmente observar que este desequilíbrio é comum entre empresas em fase inicial com grandes ambições. E assim é – quem pode esquecer que a Uber operou durante anos com enormes perdas, a fim de minar o modelo de negócio da indústria dos táxis?
O TMTG é superficialmente semelhante, principalmente porque não gera dinheiro. Mas isso não a torna uma startup à beira de um crescimento explosivo. Existem três razões grandes e diretas para isso:
- O TMTG não está crescendo. A Truth Social, o principal negócio da TMTG, não conseguiu atrair mais do que alguns milhões de usuários. Não demonstrou o tipo de tração que qualquer startup precisaria mostrar para sugerir que é o próximo grande sucesso, ou realmente qualquer coisa (como outros apontaram, o Twitter tinha US$ 665 milhões em receita anual quando fez o IPO). . Os números de receita incrivelmente baixos nos dizem que sua única fonte de renda, os anunciantes, não querem pagar pelo público que existe. E não há nenhuma razão real para esperar que isso mude.
- TMTG não tem pista VC. O capital de risco é uma estratégia de alto risco e alta recompensa, onde empresas fundamentalmente não lucrativas são sustentadas até que algo mude e elas possam ganhar dinheiro. Isso dá às startups liberdade para fazer coisas arriscadas, como contratar demais, cobrar muito pouco e chutar o “modelo de negócios” para o futuro, às vezes para sempre. Se os investidores estiverem confiantes e o produto tiver força – como o Uber – eles investirão milhares de milhões nele porque estão confiantes de que acabarão por recuperar esse valor. Mas no seu actual estado precário, Trump seria uma aposta arriscada mesmo para um VC. Mas tudo isso é discutível porque:
- A TMTG agora presta contas aos seus acionistas. As pequenas startups podem ter de reportar aos seus mestres de capital de risco de vez em quando, mas têm rédea solta em comparação com as empresas públicas, que têm deveres fiduciários para com os seus acionistas. Embora Trump seja o maior acionista da TMTG, com 60%, os outros 40% estão atentos a qualquer violação deste dever – como uma venda imediata de ações ou um empréstimo que subvalorize drasticamente a empresa. Mas o importante aqui é que o TMTG não tem a liberdade de gastar dinheiro (de qualquer maneira, eles não têm nenhum) e assumir riscos. A ideia básica de abrir o capital é que você tenha um negócio no qual outras pessoas desejam participar – o TMTG simplesmente não o faz.
O resultado é, como os analistas já salientaram, que o $DJT está fundamentalmente e descontroladamente sobrevalorizado. É extremamente improvável que a empresa obtenha lucro tão cedo, muito menos o tipo de lucro que justificaria o preço das ações e a avaliação multibilionária. Mesmo os cenários mais optimistas provavelmente encaram a solvência como um objectivo distante.
Por outro lado, dados os problemas pessoais, políticos, jurídicos e empresariais do proprietário maioritário, existe um risco muito real de que tudo imploda antes do final do ano.
A verdade é que o preço das ações não está completamente ligado ao desempenho da empresa, tornando-a essencialmente uma “ação meme” que será precificada arbitrariamente e talvez manipulada por investidores públicos.
Embora isso possa gerar dinheiro para alguns day traders e vendedores a descoberto nos próximos dias e semanas, não é o tipo de coisa que retém valor no longo prazo, especialmente com a falta de ativos do TMTG. Quando Trump conseguir vender as suas ações, é provável que esta empresa valha algo parecido com o que supostamente vale hoje. Não vale nem o que valeu esta manhã, com a ação caindo mais de 20% desde a abertura do mercado.