Os serviços da Web, o lucrativo braço de nuvem da Amazon, têm muito em comum. Para começar, seus negócios principais surgiram de um feliz acidente. Para a AWS, ela percebeu que poderia vender os serviços internos – armazenamento, computação e memória – que havia criado internamente. Para a Nvidia, foi o fato de a GPU, criada para fins de jogos, também ser adequada para processar cargas de trabalho de IA.
Isso acabou levando a um crescimento explosivo nas receitas nos últimos trimestres. A receita da Nvidia tem crescido a três dígitos, passando de US$ 7,1 bilhões no primeiro trimestre de 2024 para US$ 22,1 bilhões no quarto trimestre de 2024. Essa é uma trajetória surpreendente, embora a grande maioria desse crescimento tenha ocorrido no negócio de data center da empresa.
Embora a Amazon nunca tenha experimentado esse tipo de surto de crescimento intenso, tem sido consistentemente um grande impulsionador de receitas para o gigante do comércio eletrônico, e ambas as empresas obtiveram a primeira vantagem de mercado. Ao longo dos anos, porém, a Microsoft e o Google juntaram-se ao mercado criando os Três Grandes fornecedores de nuvem, e espera-se que outros fabricantes de chips também comecem a ganhar uma participação de mercado significativa, mesmo que o bolo de receitas continue a crescer nos próximos muitos anos.
Ambas as empresas estavam claramente no lugar certo na hora certa. À medida que os aplicativos web e móveis começaram a surgir por volta de 2010, a nuvem forneceu os recursos sob demanda. As empresas logo começaram a perceber o valor de mover cargas de trabalho ou criar aplicativos na nuvem, em vez de administrar seus próprios data centers. Da mesma forma, à medida que a IA decolou na última década, e os grandes modelos de linguagem mais recentemente, coincidiu com a explosão no uso de GPUs para processar essas cargas de trabalho.
Ao longo dos anos, a AWS tornou-se um negócio tremendamente lucrativo, atualmente com uma taxa de execução próxima de US$ 100 bilhões, um negócio que mesmo separado da Amazon seria uma empresa de grande sucesso. Mas o crescimento da AWS começou a desacelerar, mesmo com a decolagem da Nvidia. Em parte, é a lei dos grandes números, algo que eventualmente afetará a Nvidia também.
A questão é se a Nvidia pode sustentar esse crescimento para se tornar uma potência de receita de longo prazo, como a AWS se tornou para a Amazon. Se o mercado de GPU começar a ficar mais restrito, a Nvidia terá outros negócios, mas, como mostra este gráfico, esses são geradores de receita muito menores que estão crescendo muito mais lentamente do que o negócio de data center de GPU atualmente.
As perspectivas financeiras de curto prazo
Como observa o gráfico acima, o crescimento da receita da Nvida tem sido astronômico nos últimos trimestres. E de acordo com analistas da Nvidia e de Wall Street, isso deve continuar.
Em sua recente relatório de ganhos cobrindo o quarto trimestre de seu ano fiscal de 2024 (os três meses encerrados em 31 de janeiro de 2024), a Nvidia disse a seus investidores que prevê receitas no valor de US$ 24 bilhões em seu trimestre atual (1º trimestre do ano fiscal de 25). Em comparação com o primeiro trimestre do ano anterior, a Nvidia espera registrar um crescimento de cerca de 234%.
Esse simplesmente não é um número que vemos com frequência em empresas públicas maduras. No entanto, dado o enorme aumento das receitas da empresa nos últimos trimestres, espera-se que a sua taxa de crescimento diminua. De um ganho de receita de 22% do terceiro ao quarto trimestre de seu ano fiscal recentemente concluído, a Nvidia antecipa uma taxa de crescimento mais modesta de 8,6% do último trimestre do ano fiscal de 2024 até o primeiro do ano fiscal de 2025. Certamente, em um ano- comparação ao longo do ano e sem olhar para trás em apenas três meses, a taxa de crescimento da Nvidia permanece incrível para o período atual. Mas há outras quedas de crescimento no horizonte.
Por exemplo, os analistas esperam que a Nvidia gere receitas no valor de US$ 110,5 bilhões em seu atual ano fiscal, um aumento de pouco mais de 81% em relação aos resultados do ano anterior. Isso é dramaticamente inferior ao ganho de 126% registrado no recém-concluído ano fiscal de 2024.
Ao que perguntamos: e daí? Pelo menos nos próximos trimestres, espera-se que a Nvidia continue a aumentar a sua receita para além da marca de taxa de execução anual de 100 mil milhões de dólares, impressionante para uma empresa que no período do ano anterior registou receitas totais de apenas 7,19 mil milhões de dólares.
Em suma, os analistas, e em um grau mais modesto, a Nvidia, veem enormes volumes de crescimento pela frente para a empresa, mesmo que alguns dos números surpreendentes de crescimento da receita diminuam neste ano. Não está claro o que acontece em um período de tempo um pouco mais longo.
Momento à frente
Parece que a IA pode ser o presente que continuará sendo oferecido à Nvidia nos próximos anos, mesmo com o surgimento de mais concorrência da AMD, Intel e outros fabricantes de chips. Assim como a AWS, a Nvidia eventualmente enfrentará uma concorrência mais acirrada, mas controla tanto o mercado no momento que pode se dar ao luxo de ceder parte.
Olhando puramente no nível do chip, não nas placas ou outras adjacências, a IDC mostra a Nvidia firmemente no controle:
Créditos da imagem: CDI
Se você olhar para o nível do conselho com esses números de participação de mercado da Jon Peddie Research (JPR), uma empresa que acompanha o mercado de GPU, enquanto a Nvidia ainda domina, a AMD está se fortalecendo:
Créditos da imagem: Pesquisa Jon Peddie
C Robert Dow, analista da JPR, diz que algumas dessas flutuações têm a ver com o lançamento de novos produtos. “A AMD ganha pontos percentuais aqui e ali dependendo dos ciclos do mercado – quando novas placas são introduzidas – e dos níveis de estoque, mas a Nvidia está em uma posição dominante há anos e isso continuará”, disse Dow ao TechCrunch.
Shane Rau, analista da IDC que acompanha o mercado de silício, também espera que o domínio continue, mesmo que as tendências mudem e mudem. “Existem tendências e contratendências, os mercados em que a Nvidia participa são grandes e cada vez maiores, e o crescimento continuará, pelo menos por mais cinco anos”, disse Rau.
Parte da razão para isso é que a Nvidia está vendendo mais do que apenas o chip em si. “Eles venderão placas, sistemas, software, serviços e tempo em um de seus próprios supercomputadores. Portanto, qualquer um desses mercados é grande e está crescendo e a Nvidia está ligada a todos eles”, disse ele.
Mas nem todo mundo vê a Nvidia como uma força imparável. David Linthicum, consultor e autor de nuvem de longa data, diz que nem sempre são necessárias GPUs, e as empresas estão começando a perceber isso. “Eles dizem que precisam de GPUs. Eu olho para ele, faço algumas contas no verso do envelope e eles não precisam deles. As CPUs estão perfeitamente bem”, disse ele.
À medida que isso acontecer, ele acredita que a Nvidia começará a desacelerar e a concorrência perderá sua posição no mercado. “Acho que veremos a Nvidia se transformar em um player mais fraco nos próximos anos. E veremos isso porque há muitos substitutos sendo construídos por aí.”
Rau diz que outros fornecedores também se beneficiarão à medida que as empresas expandirem os casos de uso de IA com produtos Nvidia. “O que eu acho que você verá no futuro são mercados em crescimento que criarão ventos favoráveis para a Nvidia. Mas então haverá outras empresas que também seguirão esses ventos favoráveis e se beneficiarão particularmente da IA.”
Também é possível que alguma força disruptiva entre em jogo e isso seria um resultado positivo para evitar que uma empresa se tornasse demasiado dominante. “Quase esperamos que a disrupção aconteça porque é assim que os mercados e o capitalismo funcionam melhor, certo? Alguém consegue uma vantagem inicial, outros fornecedores o seguem, o mercado cresce. Você obtém players estabelecidos, que eventualmente são perturbados por uma maneira melhor de fazer a mesma coisa em seu mercado ou em mercados adjacentes que estão entrando no deles”, disse Rau.
Na verdade, estamos começando a ver isso acontecendo na Amazon à medida que a Microsoft ganha terreno através de seu relacionamento com a OpenAI e a Amazon é forçada a tentar se atualizar quando se trata de IA. Aconteça o que acontecer com a Nvidia no longo prazo, ela está firmemente no comando agora, ganhando muito dinheiro, dominando um mercado em crescimento e tendo quase tudo seguindo seu caminho. Mas isso não significa que será sempre assim ou que não haverá mais pressão competitiva no futuro.
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